在药物特许权投资领域,Royalty Pharma的领导者位置无可撼动:
从1996年到2021年,Royalty Pharma累计花费了超过220亿美元的资金来购买药品的特许权,占此期间制药行业所有药品特许权交易的50%以上。
从2012年开始,公司开始购买处于临床开发阶段的候选产品的特许权,从2012年到2021年,Royalty Pharma花费了超过170亿美元的现金来购买特许权,占同期业内交易的近60%。
Royalty Pharma成立于1996年,主要创始人是Pablo Legorreta,来自于一个著名的墨西哥家族。在创办Royalty Pharma前,Legorreta在投行Lazard Frères工作了十年,为欧洲和美国公司提供并购和融资咨询服务。1993年和1994年,Pablo Legorreta先后购买了两个药物:Neupogen和ReoPro的特许权。收购成功直接导致了1996年Legorreta离开了Lazard Frères,和前PaineWebber的银行家Rory Riggs一起,筹集了6000万美元,成立了Royalty Pharma的前身——Pharmaceutical Royalties(美国特拉华州)和Pharmaceutical Royalty Investments(百慕大)这两家公司。此后,通过不断获取药物特许权(其中包括著名癌症药物美罗华),Legorreta成功地使他的早期投资价值翻了三倍。2003年,Legorreta通过低成本的债务融资募集了1.9亿美元资金,并成立了Royalty Pharma——一家注册在爱尔兰的专门投资于药品特许权的信托基金公司。
药物特许权投资算得上生物医药领域风险最高的投资,但高风险对应的是高回报:
拥有单药权益,日后在权益转让、寻求外部合作等方面,比拥有公司的股权,更加灵活多样;
直接从单药净销售额中获益,无需关心创新药公司其他的管线研发情况及费用;
同样,药物特许权投资的风险也是显而易见:
单药研发失败的风险。即使创新药公司其他管线成功了,投资机构也很难从其他管线中获益;
商业化风险。大部分创新药企的商业化能力很弱,即使药物顺利获批,后续的销售情况依然存在较大风险。
随着国内科创板与创业板,以及香港联交所对创新药企的开放,更多的生物医药企业将会在二级市场挂牌交易,拥有创新药投资经验的本土基金将势必会采取更加多样的投资方式,以超越同行的表现,而药物特许权投资将会是重要的选项之一。
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